Досрочное погашение облигаций при дефолте

С какого дня просрочки можно требовать погашения

Слова «дефолт» в законе нет. Закон называет это «существенным нарушением условий исполнения обязательств по облигациям» и даёт закрытый перечень из четырёх случаев (п. 5 ст. 17.1 ФЗ «О рынке ценных бумаг»):

Срок считается в рабочих днях, а не в календарных. Первые 10 рабочих дней просрочки на рынке называют техническим дефолтом. Это термин практики, в законе его нет, и права на досрочное погашение в этот период ещё нет. Чем такая просрочка грозит инвестору, разобрано в статье про технический дефолт по облигациям. С какого дня подавать требование и до какой даты эмитент обязан заплатить, покажет калькулятор сроков при дефолте облигаций.

Есть и другие основания, не зависящие от решения о выпуске (п. 4 ст. 17.1). Это делистинг облигаций из-за нарушения эмитентом требований к раскрытию информации и иные случаи, предусмотренные федеральными законами. Например, эмитент в течение 60 дней не определил нового представителя владельцев облигаций (ПВО) взамен выбывшего (п. 2 ст. 29.4).

Просрочки погашения всего номинала в дату погашения выпуска в этом перечне нет. Здесь нечего требовать досрочно: срок уже наступил, весь долг подлежит уплате. В такой ситуации сразу направляют претензию эмитенту.

Два режима сроков: по закону и по решению о выпуске

Статья 17.1 различает право, которое дано самим решением о выпуске, и право, возникшее в силу закона. От этого зависят и окно подачи, и срок, в который эмитент обязан заплатить.

Решение о выпуске может предусмотреть погашение всего выпуска, если к погашению предъявлена определённая доля облигаций. Эта доля не может превышать 25 % находящихся в обращении бумаг (п. 3 ст. 17.1).

Как подать требование через брокера

У частного инвестора облигации почти всегда учитываются у брокера, то есть у номинального держателя. В этом случае требование подаётся указанием (инструкцией) депозитарию, который учитывает ваши права (п. 2 ст. 17.3, п. 1 ст. 8.9). В инструкции должно быть количество облигаций, которые вы предъявляете к погашению.

1. Найдите в приложении или личном кабинете брокера раздел корпоративных действий либо поручений депозитарию. Порядок подачи инструкций устанавливает ваш депозитарный договор (п. 3 ст. 8.9).
2. Выберите выпуск и укажите количество облигаций. Предъявить можно и часть бумаг.
3. Подпишите поручение способом, который предусмотрен договором, и сохраните его номер и дату.
4. Проверьте статус поручения: депозитарий передаёт ваше волеизъявление электронным сообщением по цепочке до центрального депозитария (НРД) или регистратора (п. 5 ст. 8.9).

Ни бюллетеней, ни заявлений, ни требований на бумаге при таком порядке не нужно (п. 8 ст. 8.9). Эмитент считается получившим требование не в день вашего поручения, а в день, когда сообщение получил НРД или регистратор (п. 3 ст. 17.3). Между этими датами проходит время на передачу по цепочке депозитариев, и при закрывающемся окне оно решает дело.

Если бумаги в реестре. Письменное требование нужно только владельцу, записанному напрямую в реестре у регистратора. Его направляют держателю реестра почтой или вручают под роспись, а электронным документом — если это разрешают правила регистратора. В требовании указывают сведения, позволяющие вас идентифицировать, и количество облигаций. Предъявленным оно считается в день получения регистратором (п. 1 ст. 17.3).

Блокировка бумаг. Со дня, когда депозитарий получил вашу инструкцию, вы не вправе распоряжаться предъявленными облигациями: продать, заложить или иначе обременить их нельзя. Запись об ограничении депозитарий вносит сам, без вашего поручения (п. 2 ст. 17.3). Ограничение снимается одновременно с записями о погашении или в день получения отзыва требования (п. 4 ст. 17.3). Поэтому продать бумаги и одновременно ждать по ним погашения не получится: придётся выбрать одно.

Как придут деньги. Эмитент перечисляет деньги депозитарию, и его обязанность считается исполненной с даты, когда деньги поступили на счёт депозитария (п. 2 ст. 8.7). Отдельного заявления на выплату не нужно: деньги проходят по той же цепочке депозитариев, что и требование, и зачисляются на счёт по депозитарному договору (п. 1 ст. 8.7).

Почему окно подачи закрывается

При дефолте право существует ровно до даты, когда эмитент или ПВО раскроет информацию об устранении нарушения (п. 4.1 ст. 17.1). Если эмитент выплатил просроченный купон и опубликовал об этом сообщение, подать требование уже нельзя, даже если вы собирались сделать это завтра. Закон ограничивает именно срок подачи. Что будет с требованием, поданным до раскрытия, он прямо не говорит, поэтому ориентируйтесь на решение о выпуске и сообщения эмитента.

Второй способ лишить владельцев права — решение общего собрания владельцев облигаций об отказе от него (п. 6 ст. 17.1). Для такого решения нужны три четверти голосов всех владельцев с правом голоса, включая не пришедших на голосование (абз. 2 п. 4 ст. 29.8). Решение обязательно и для тех, кто голосовал против или не голосовал. Как устроено голосование, разобрано в статье про общее собрание владельцев облигаций.

Пример: считаем сроки по дням

Павел Сорокин держит у брокера 150 облигаций номиналом 1 000 ₽. Купон по 30 ₽ на бумагу, всего 4 500 ₽, эмитент должен был выплатить в понедельник, 3 августа 2026 года. Платёж не пришёл, а решение о выпуске срок в 10 рабочих дней не сокращает.

Когда возникло право. Праздников в августе 2026 года нет. Первый день просрочки — 4 августа, десятый рабочий день — 17 августа. Со вторника, 18 августа, просрочка превышает 10 рабочих дней, и у Павла появляется право требовать досрочного погашения.

Когда предъявлено требование. Павел подаёт поручение брокеру в среду, 19 августа, и с этого дня 150 облигаций заблокированы. Депозитарий брокера передаёт сообщение в НРД, НРД получает его в четверг, 20 августа. Этот день и считается днём предъявления требования эмитенту.

Когда эмитент должен заплатить. Семь рабочих дней с 20 августа: 21, 24, 25, 26, 27, 28 и 31 августа. Эмитент обязан погасить облигации не позднее 31 августа. Сумма к выплате — номинал 150 000 ₽ и купонный доход в порядке, установленном решением о выпуске. Неоплаченный купон в 4 500 ₽ при этом остаётся долгом эмитента.

Если бы эмитент успел. Допустим, 14 августа эмитент выплатил купон и раскрыл информацию об устранении нарушения. Тогда 18 августа права на досрочное погашение у Павла уже не было бы, и облигации остались бы у него на прежних условиях.

Что делать, если брокер не принимает требование

Сначала выясните причину: поручение могло не пройти из-за внутреннего срока, неверного количества бумаг или того, что брокер не поддерживает это корпоративное действие в приложении. Порядок дачи инструкций определяется договором (п. 3 ст. 8.9), поэтому спросите в поддержке, каким ещё способом его можно подать: письменным поручением в депозитарий, через офис или по электронной почте с подписью.

Если брокер отказал или промолчал, направьте ему письменное обращение. Обращение регистрируют не позднее рабочего дня, следующего за днём поступления (п. 1 ст. 15.11), а ответ дают в течение 15 рабочих дней со дня регистрации (п. 2 ст. 15.11). Если брокер запросит дополнительные документы, срок может вырасти ещё на 10 рабочих дней (п. 3 ст. 15.11). Сохраните скриншоты с датой и временем: они понадобятся для спора об убытках.

Закон прямо возлагает на номинального держателя ответственность за сорванную передачу. Он возмещает клиенту убытки, вызванные непредставлением эмитенту в установленный срок документов с волеизъявлением владельца (п. 12 ст. 8.9). Параллельно можно подать жалобу в Банк России на брокера.

Если эмитент не погасил облигации и после требования

Требование само по себе денег не гарантирует. Если эмитенту нечем платить, 7 рабочих дней пройдут впустую. Но после требования эмитент обязан погасить предъявленные облигации (п. 4.1 ст. 17.1), то есть долг уже не сводится к одному просроченному купону: к уплате — номинал, а доход по облигациям в порядке, установленном решением о выпуске. От этой суммы считаются претензия, иск и требование в банкротстве.

Дальнейший путь зависит от того, есть ли у выпуска ПВО. Если его нет, владелец направляет претензию эмитенту и затем подаёт иск к эмитенту сам. Если ПВО есть, индивидуально действовать в пределах его полномочий нельзя, пока закон, решение о выпуске или решение собрания не скажут иное. Идти в суд самостоятельно можно по истечении одного месяца, если за этот месяц ПВО не обратился в арбитражный суд или собрание не отказалось от права на суд (п. 16 ст. 29.1). Что ПВО обязан делать при дефолте, описано в статье о представителе владельцев облигаций.

Если эмитент уже банкротится, лично вставать в реестр обычно бесполезно. В реестр вносится общий размер требований владельцев облигаций (абз. 3 п. 7 ст. 16 ФЗ-127). Заявляет его ПВО, а если ПВО нет — НРД (п. 1 ст. 29.12). Личное требование владельца суд исключает из реестра по возражению временного управляющего (абз. 3 п. 4 ст. 71 ФЗ-127). Как устроен реестр требований кредиторов и какие признаки банкротства юридического лица называет закон, разобрано отдельно. Что ждёт держателей в этой процедуре — в статье про банкротство эмитента облигаций.

Что делать владельцу облигаций при дефолте

1. В дату выплаты проверьте поступление купона и сообщения эмитента в ленте раскрытия информации. Решение о выпуске откройте сразу: в нём может стоять срок меньше 10 рабочих дней.
2. Посчитайте по производственному календарю 11-й рабочий день просрочки: с него можно подавать требование.
3. Узнайте у брокера внутренний срок и способ подачи поручения и подайте его в первый же день, когда право возникло. Помните, что предъявленные бумаги будут заблокированы.
4. Через 7 рабочих дней после получения требования НРД проверьте сообщения эмитента о погашении и движение по счёту. Деньги доходят до инвестора через депозитарии, поэтому зачисление бывает позже даты погашения.
5. Нет денег — действуйте по плану из статьи дефолт по облигациям: что делать: претензия, иск или контроль действий ПВО и НРД в банкротстве.